您当前的位置: 首页 > 理财

金山软件剑网三继续逆势而上多款剑侠IP改

2018-09-08 17:29:13

金山软件:《剑三》继续逆势而上 多款"剑侠"IP改编手游有望

事件:

公司公告17Q4及17年报,

1。 17Q4主要财务数据:公司实现营收13.80亿元(经调整YoY+7%,QoQ+1%),持续经营业务净利润2.35亿元(经调整YoY-11%,QoQ+66%),净利润24.60亿元(经调整YoY+638%,QoQ+804%),归母净利24.75亿元(经调整YoY+804%,QoQ+940%)。

2。 17年主要财务数据:公司实现营收51.81亿元(经调整YoY+35%),持续经营业务净利润7.78亿元(16年经调整-2.59亿元),净利润32.97亿元(16年经调整-2.92亿元),归母净利32.02亿元(16年经调整-2.71亿元)。

我们的观点:

1。 整体业绩:基本符合市场预期,不考虑转授售猎豹移动37.81%表决权因素的影响,公司17年营收和持续经营净利润均保持健康增长,云服务、络游戏等主营业务表现强劲。17Q4营业收入稳中有升,但持续经营业务净利润有所下降,主要系新代理游戏推出以及业务结构调整所致。

2。 西山居:17年络游戏业务发展稳健,营收增速达23%

金山软件剑网三继续逆势而上多款剑侠IP改

,“剑侠”IP彰显强劲生命力,《新剑侠情缘》手游焕发生机,《剑三》端游继续逆势而上,重置版于12月上线带来游戏新热潮,连续两月进入吧游热力榜TOP29/ TOP14。

(1)《剑侠情缘1》手游:首月流水超5亿,上线运营近两年,始终位居IOS畅销榜前列,17Q4《新剑侠情缘》版本更新带来下载量及内购的小幅回升,彰显剑侠IP强劲的生命力。

(2)《剑三》端游:运营近十年,在端游市场下行的大环境下逆势而上,年游戏收入增速分别达99%/92%/54%/27%/ 56%/32%(同期端游市场规模增速为23%/19%/13%/0%/-5%/11%),17年12月29日《剑三》重置版上线,游戏迎来新热潮,上线24小时用户增长43%,并位居2017年12月、2018年1月吧游热力榜TOP29/TOP14。

(3)《小米枪战》手游:17年11月公测,当天立即登上IOS游戏免费榜TOP1,虽其后在IOS下载榜的排名有所下滑,但作为西山居首次尝试FPS手游、拓展游戏品类以及小米战略性布局电竞具有重要意义。

(4)展望:公司目前储备多款优质端转手游,包括《剑侠世界2》、《剑侠情缘2:剑歌行》(腾讯代理)、《剑3:指尖江湖》(腾讯代理)、《云裳羽衣》(腾讯代理)等,有望出现爆款,助力业绩持续稳定增长。

3。 云服务:公司用心打造公有云平台、专注行业,敏锐把握细分行业风口,先后取得游戏云、视频云领域领先优势,占据17H1中国公有云IaaS市场份额TOP3,17年营收增速达81%,并将于18年3月完成7.2亿美元D系列融资,成为国内估值最高的独立云服务商,未来政务云、医疗云、AI领域前景广阔。

公司率先实现游戏云领域突破,TOP100游戏合作比例达40%。在视频云领域,公司合作客户包括今日头条、快手、陌陌、Bilibili、凤凰视频、小米等,直播市场上国内排名前200的视频直播APP,大部分均在使用金山视频云,金山视频云稳居行业领先地位。在取得游戏云和视频云领先地位的同时,公司及时把握短视频行业发展机遇,成功地完成了对快手、今日头条、美拍、秒拍、一点资讯等顶级短视频玩家的全面覆盖,迅速成长为短视频云服务第一品牌。公司已强势出击政务云、医疗云,并全面备战AI领域,未来发展前景广阔。

4。 其他财务指标:(1)毛利率:持续下降,主要系业务结构调整所致,毛利率偏低的云服务业务发展迅速,该业务虽毛利率偏低,但发展前景广阔,具备长期收入增长潜力。(2)费用:调整后整体费用率偏低,主要系猎豹移动不再并表带来销售费用下降以及整体营收规模增长所致,研发费用率较高,整体费用情况改善。(3)净经营活动现金流:公司净经营活动现金流呈健康增长态势,2017年达18.90亿,同比增长36%,绝对额为上市以来新高,公司经营状况良好。

5。 盈利预测与估值:根据彭博一致预期,金山软件FY年调整后净利润16.36/21.41亿元,对应调整后EPS为1.17/1.57元,对应P/E为25/19X。

风险提示:游戏产品上线及市场表现不及预期,云服务业务拓展不及预期,市场竞争加剧,核心人才流失,政策监管趋严,汇兑损益风险等。

转载自:方正证券股份有限公司 作者:杨仁文

推荐阅读
图文聚焦