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银国宏2018年金融去杠杆难度将加大

2019-03-05 18:19:10

银国宏:2018年金融去杠杆难度将加大

关于当前的中国宏观经济的判断,第一个层面脱离不了对整体数据的判断,GDP怎么样?利率水平怎么样?CPI、KPI、进出口等等方方面面的判断。现在来讲数据上的判断以及接触到大多数结论和观点,整体上是偏乐观的。但实际上,我觉得明年GDP大体上来讲,单纯数据上可能没有大家想象的那么好。为什么会做这种判断?有时候更多的要研究第二层面问题,在今年的经济能够比预想的好,或者明年比预想的差,这种体现出经济运行中的特点是我们增长配置核心的依据。明年可能的变化以及依据上的变化是影响我们做资产配置决策非常重要的因素。

第一,我们关注今年整个经济运行,大家感到十分满意,为什么有这么好的情绪?大家一致归结于供给侧改革取得巨大的成就和结论,也就是企业盈利出现了非常显著的增长。以上市公司为代表的ROE按季度复苏提升改善非常好,所以大家情绪非常高涨。今年企业盈利怎么来的,都是供给端的贡献。但可以肯定的是到明年在供给端边际变化上一定是大幅度下降,甚至持平或者减弱。如果想明年企业盈利还维持比较好的增长,坦白说没有太多积极因素。至少现在从明年对A股上市公司企业预测是往下调的。这是明年关心的第一个经济运行当中特别的变化和影响我们做决策的因素。

第二,在整个经济运行当中,金融风险究竟会怎么样,其实在明年来讲,可能会比今年更敏感。因为实际上,去杠杆在初期是很容易取得成效的,大家做任何事情都会把一些比较容易拿掉的东西先拿掉,但明年来讲金融去杠杆就会到比较攻坚的阶段。明年去杠杆的难点在哪里?第一个来讲就是资管新规,大家要高度关注这个问题。

我个人观点,如果这两个问题解决了,明年整个经济运行就没有什么特别大的担忧,因为外需很好。所以如果这两个问题能解决好,我们能有序跟踪这两个问题,明年经济环境还是比较稳定的,稳定情况下大家想做一点什么基本上还是可以做的。

关于接下来要关注的因素,刚才讲金融风险和盈利。现在再提一个,明年最关心的是利率。这个利率来讲

银国宏2018年金融去杠杆难度将加大

,其实对所有整个经济运行、对我们资产配置会产生很大的影响,所以我们要增加直接融资,也需要资金变紧。

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